泽峰资本 BAT资本开支飙升168%！机构调升阿里、“寒王”目标价 AI基建迎价值重估？

　　随着互联网大厂相继交出财报业绩，AI相关收入与资本开支也已尽数揭晓。据《科创板日报》统计泽峰资本，第二季度BAT三家合计资本开支615.83亿元，同、环比分别提升168%、12%。其中：

　　8月29日，阿里发布二季报，云业务收入333.98亿元，同、环比分别提升26%、11%。单季度资本开支达386.76亿元，同、环比提升220%、57%，单季度云收入及资本开支均大超预期。此外，针对AI芯片政策与供应变化，公司已制定备用方案。无论行业出现何种变数，公司都将按计划推进3800亿元人民币的既定资本支出投资。

　　之后摩根大通将阿里巴巴目标价从140美元上调至170美元。

　　此前不久泽峰资本，腾讯公布2025年二季度业绩，FinTech and Business service（含云业务）收入555.36亿元，同比提升10%；单季度资本开支191亿元，同比大幅提升119%。

　　百度2025 non-online marketing（含云业务）收入100亿元，同、环比提升33%、6%，主要得益于AI云业务爆发；单季度资本开支38亿元，同、环比分别提升79%、31%。

　　与此同时，海外科技大厂算力投资同样超出预期：微软二季度资本支出242亿美元，同比增长27%，创单季最高纪录；Meta二季度上调2025年资本支出的下限至660亿美元，此前为640亿美元；谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元。

　　华西证券指出，当前时点，AI在海外算力链持续业绩高增与指引抬高的背景下保持高位，中短期存在筹码切换的波动压力，国产算力链受国内需求拉动陆续补涨。长期来看，分析师认为在推理算力及模型迭代升级驱动下泽峰资本，算力全产业链仍处于行业早期成长阶段。其次，在算力平权、AI应用推广进程中，包括国产算力、私有云、政企云一体机部署等需求有望加速落地。

　　值得一提的是，高盛时隔一周左右第二次上调了寒武纪目标价。其认为，寒武纪二季度业绩强劲，上调12个月目标价14.7%至2104元。分析师考虑二季度业绩，以及更高的人工智能芯片出货量、更低的运营费用比率、反映中国云资本支出扩张等，将寒武纪2025-2030年的净收入预测上调，其中今年预测上调34%为最高。预计寒武纪在人工智能芯片及软件的持续研发投入，将巩固其在本土人工智能芯片领域的市场领导地位，并将客户从软件公司、企业拓展至更多互联网公司和领先的云服务提供商。

　　落实到投资标的上，民生证券表示，阿里云业绩超预期验证中国AI大基建加速发展，国产AI Infra有望迎来价值重估，建议关注云计算、数据治理以及国产算力硬件供应链等核心环节：

　　云计算：阿里巴巴、深信服、金山云、优刻得、青云科技、顺网科技等；

　　数据治理：星环科技、海量数据、达梦数据、慧辰股份、博睿数据等；

　　国产算力：1）芯片设计：重点关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头。2）先进晶圆制造：重点关注以中芯国际为代表领军企业。3）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；4）电源电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等。5）国产AI服务器及其他环节：浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等。